调整一：合并Cytiva和Pall，打造75亿美元的生物工艺巨头

2022年9月22日，丹纳赫公司表示，Cytiva和Pall的结合将创造行业内“最广泛”和“最深入”的生物工艺产品组合。就在上周，该公司在2022年投资者与分析师会议上宣布了通过合并Danaher的两个生物工艺业务创建“生物技术集团”的决定。

在介绍合并后的实体时，丹纳赫首席执行官Rainer Blair告诉利益相关者，这一决定代表了其公司在生物加工领域收购战略的第三阶段。在2015年以138亿美元的价格首次收购Pall，开拓了该业务，在2020年斥资210亿美元收购Cytiva（当时称为GE Healthcare Life Sciences），然后让这些品牌“站起来，取得成功”

财务增长

丹纳赫历来不会在季度财务拜访中单独列出其个人业务业绩，但在演讲中，Rainer对品牌在丹纳赫的保护下如何发展给出了一些看法。

“我们将把Cytiva60亿美元的特许经营权与Pall Life Sciences5亿美元的专利经营权结合起来，带来85亿美元的巨大增长，其中75亿美元的收入用于生物加工。”

对于Pall而言，2016至2021期间，投资资本回报率（ROIC）累计新增运营产品超过10亿美元，而该部门的营业利润率增加了1000多个基点。

与此同时，Rainer表示，自2020年初整合以来，Cytiva“在所有方面都超过了预期”，在短短两年半的时间内，收入将从30亿美元翻一番，达到60亿美元，预计长期内将实现高个位数的增长。

广度与深度

Rainer表示，在生物技术集团的旗帜下，丹纳赫将创造生物加工行业“最广泛”和“最深入”的产品组合。

“当我说最广泛的时候，你可以在生物处理工作流程的背景下找到你需要的任何点解决方案，或者你可以得到整个端到端的工作流程。整个工厂包括洁净室、外壳、建筑、附件；从Cytiva和Pall Life Sciences的组合中得到所有东西。”

这包括在上游和下游应用中的领先地位，以及在2021吸引了超过10亿美元的综合一次性技术组合。完整的端到端生物制品工作流程如下所示：

摘自Danaher在Cytiva的投资者日

“当我谈到产品组合的深度时，这种组合不仅可以用于单克隆抗体，还可以用于细胞和基因疗法[CGTs]、mRNA、寡核苷酸、CRISPR-Cas9。客户可以说出治疗生物模式，这种组合可以为他们提供。”

他补充说，合并后的集团还将汇集“业界最大的全球商业技术服务团队”。

“这是一个能够提供这些解决方案并为我们的客户提供价值主张（我称之为“零头痛”）的团队，这是一流的客户体验。无论您是否仍处于生物分子的开发阶段，还是您是否正在将该分子贯穿临床试验阶段直至商业化的整个过程，我们都会为您提供帮助可以和我们的客户一起散步，他们每天都在这样做。

“通过这种结合，我们获得了内部洞察力，我们能够将创新集中在对客户最重要的方面：质量。质量意味着纯度，纯度意味着副作用更少。”

调整二：分离环境与应用解决方案部门独立上市

丹纳赫公司（Danaher Corporation）宣布打算将其环境与应用解决方案部门（Environmental & Applied Solutions）分离出来，成立一家独立的上市公司。新公司将由丹纳赫的水质和产品识别业务组成，在日后命名之前将被称为 "EAS"。这项交易预计将在2023年第四季度完成。交易完成后，Jennifer L. Honeycutt将成为EAS的总裁兼首席执行官。

丹纳赫目前主要经营三个业务板块，生命科学、诊断和环境应用。

其中业务最大的是生命科学板块，包括9家公司。分别是贝克曼库尔特生命科学、Sciex、Leica Microsystems、Pall、Molecular devices、Phenomenex、IDT、Cytiva以及新进并购的Aldevron。生命科学全年营收149.58亿美元，同比大涨41.5%。

第二大诊断业务板块，包括4家公司。分别是贝克曼库尔特、Leica Biosystems、Radiometer和Cepheid。诊断全年营收98.44亿美元，同比增长33%。

第三个板块环境应用，主要包括7家公司，分别是HACH、Chemtreat、Trojan、Videojet、ESKO、X-rite和Pantone。环境应用46.51亿美元，同比增长8%。

Rainer M. Blair说：“丹纳赫将成为一个更加专注的科技领导者，致力于创新，并对人类健康产生深远影响。”他是公司总裁兼首席执行官，“我们相信，作为一家独立的公司，EAS将有更大的机会从事高影响力的有机和无机投资。我们50%以上收入的弹性业务模式，和建立在丹纳赫业务系统基础上的优秀团队的结合，将使EAS继续提供与丹纳赫相同的卓越业绩。”

杰富瑞分析师布兰登·库伊拉德（Brandon Couillard）在给投资者的一份报告中写道，该业务是丹纳赫三个部门中最小的一个，占其总收入的15%左右，但它“拥有许多可追溯到90年代后期的最好和最成功的业务”。他补充说，“并购资本在很大程度上青睐丹纳赫的生命科学和诊断领域”，这种分离将为EAS提供更多的资本获取渠道和追求战略并购的自由，从而随着时间的推移作为一家独立公司带来更高的复合回报。